3年期中期票据价值着落

3年期中期票据价值着落

5月份，中期票据成交活跃，收益率大幅着落，3年期的铁道MTN1的收益率下降至4.63，3年期的中电信MTN1收益率下降至5.0，3年期中期票据收益率着落幅度到达BP。　　对优秀中期票据供给的耽忧是资金疯抢中期票据的主要原因。自从第一批中期票据注册以后，5月份中期票据的发行速度有所放缓。但是，中期票据的注册并没有中断。近期，中国铝业、武钢团体和国家开发投资公司已分别注册了100亿元、60亿元和57亿元的中期票据，估计会在6月份发行第一期。　　中期票据收益率继续着落的空间已非常有限。目前中期票据发行人都是大型国有企业，信誉级别可与银行担保的企业债相比，两者的主要辨别在于流动性上，中期票据的流动性比有银行担保的企业债好，因此中期票据的收益率也应当略低。从市场交易的数据来看，3年期中期票据的收益率平均比有银行担保的企业债低27.45BP，这个利差完全可以覆盖流动性辨别。5年期中期票据的平均收益率比有银行担保的企业债低5.76BP，这个利差相对较低，白癜风有甚么症状5年期中期票据仍然具有相对吸引力。从期限结构来看，3年期中期票据收益率比一年期的AAA短融收益率高43.82BP，期限利差比央票和金融债的还低，由于信用风险随着期限增长而增大，信誉债的期限利差初期白癜风医治方法一般要比无风险债的期限利差大，因此，相对短融而言，3年期中期票据的收益率偏低。5年期中期票据和1年期短融利差为74BP，比金融债的期限利差高，属于正常范围。　　因此，不管从信誉利差角度还是从期限结构的角度来看，3年期的中期票据市场定价都有偏高的嫌疑，而5年期中期票据仍然具有一定竞争力。

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